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隨著鋼市預期重新轉(zhuǎn)弱，天津鋼管廠盈利萎縮及資金緊張因素將促使其再度施壓煤焦等原料供應企業(yè)，要求其降低煤焦出廠價或接受“鋼材換煤焦”的抵押結(jié)算方式。雖說今年以來焦化廠和煤礦企業(yè)主動限產(chǎn)，降低開工率，來提升自己的議價能力，但卻無法脫身于整個產(chǎn)業(yè)鏈需求轉(zhuǎn)弱所形成的降價潮中。據(jù)了解，今年4月全國焦炭產(chǎn)量為3846萬噸，同比下降3.2%；前4個月全國焦炭產(chǎn)量為15255萬噸，同比下降1.1%。盡管5月國內(nèi)多數(shù)焦化廠的開工率仍處于歷史低位，且各地煤礦也有普遍減產(chǎn)現(xiàn)象，但在鋼企原料高庫存的背景下，短期補庫可能性不大。換言之，未來煤焦企業(yè)在與鋼企的議價博弈中仍會處于不利地位，限產(chǎn)舉措也難以改善企業(yè)持續(xù)虧損的局面。去年煤炭業(yè)33家上市公司凈利潤大幅下滑了27%，而今年一季度以來，經(jīng)營狀況進一步惡化。其中，大型煤炭企業(yè)虧損面高達44.4%，比2013年擴大了13%。預計未來煤焦市場較難擺脫弱勢格局。
從利潤水平來看，由于原料價格跌幅大于鋼價跌幅，所以當前樣本鋼企螺紋鋼、線材的盈利在50-200元/噸不等。從生產(chǎn)情況來看，除一家鋼企正有一個高爐在檢修以外，其余鋼廠都是滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，且后期沒有減產(chǎn)計劃。從原料庫存來看，目前中小鋼企鐵礦石庫存天數(shù)從7-10天不等，中大型鋼企鐵礦石庫存20-30天左右，都處于正常偏低水平，但較天津鋼管廠庫存下限仍有一定空間。且多數(shù)鋼廠表示，目前這個價位他們以觀望為主，要采也是以隨采隨用、陸續(xù)補庫為主，不準備集中采購。所以可以認為，100美金左右的礦價是沒有買盤支撐的。鐵礦石方面，由于進口礦大幅增加，鐵礦石供需失衡明顯。4月我國鐵礦石進口量為8339萬噸，為歷史第二高水平，環(huán)比增長12.75%，同比增速更是高達33.85%。而需求增速明顯不匹配，4月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為6018萬噸，環(huán)比下降2.22%，同比增長3.15%。另外，我們注意到礦價下行并未改善下游需求，鋼廠基于弱勢鋼價以及緊張的資金面，對鐵礦石采購依舊謹慎。當前大中型鋼廠庫存可用天數(shù)繼續(xù)維持在正常水平，加之港口貨源充足，后市鋼廠補庫積極性較差。與此同時，國內(nèi)外礦山進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，后市寬松供給格局不改，供給端仍將使礦價承壓。
綜上所述，下游需求轉(zhuǎn)弱決定鋼價下行壓力陡增，而天津鋼管廠受利潤驅(qū)使生產(chǎn)積極性不減，后期市場供給端壓力將繼續(xù)釋放，而上游成本支撐大幅減弱，預計鋼價仍將延續(xù)弱勢。
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